En el caso de México, las tasas de interés locales tienen un gran componente estadounidense; debido a que el ciclo de negocios está correlacionado de manera cercana con el de Estados Unidos, las tasas de interés también están correlacionadas con las tasas estadounidenses. Hasta agosto de 2011, las tasas de interés en México estaban dominadas por los efectos del crecimiento y de la inflación, de igual manera que en Estados Unidos: las malas noticias sobre las prospectivas de crecimiento significaron menores tasas de interés a través de la curva de rendimientos y las buenas noticias se tradujeron en una mayor curva de rendimientos. Sin embargo, desde entonces, las tasas mexicanas han estado dominadas por las primas de riesgo, y la curva de rendimiento TIIE se cotiza como un activo de la clase de créditos.
Ezequiel Aguirre
Estrategia: Lo que México ofrece
México emitirá a través de una subasta sindicada un nuevo bono a 30 años el 18 de abril, y aprovechamos esta oportunidad para revisar lo que la curva de bonos del gobierno mexicano puede ofrecer. Nos gusta el bono M 2038 en el extremo largo de la curva, y nos gusta el bono M 2021 y el bono M 2024 en la sección intermedia. A pesar de altos retornos, no favorecemos el bono M 2017 debido a que su liquidez es poca. El rally en el extremo corto parece exagerado, y requeriría una política de recorte de tasas para justificar tasas más bajas. Como no prevemos un recorte de tasas, evitamos los bonos más cortos.